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逻辑不变 持续关注啤酒行业变革

作者: 酒文化  发布:2020-01-16

   【投资要点】

  

   行情回顾:上周恒生综合指数上涨1.51%,恒生中国(香港上市)100指数涨幅为2.15%,恒生消费品制造业指数上涨3.11%,涨幅超过市场。个股市场表现如下:涨幅排名前10 的公司为雅士利国际(16.8%)、颐海国际(11.6%)、李宁(10.6%)、佐丹奴国际(10.4%)、创维数码(7.9%)、华润啤酒(7.6%)、江南布衣(6.9%)、都市丽人(6.5%)、天喔国际(6.1%)、周黑鸭(3.6%)。跌幅最大的10 只股票为高鑫零售(-18.4%)、南旋控股(-9.2%)、中国食品(-8.3%)、谢瑞麟(-3.6%)、周生生(-2.7%)、康师傅控股(-2.6%)、长寿花食品(-2.1%)、好孩子国际(-2.0%)、金鹰商贸集团(-1.9%)、维珍妮(-1.8%)。

  

  

   本周观点:本周消费品制造业大幅上涨3.11%,超过市场整体。随着2017 年度业绩的逐渐出炉,个股行情波动较大。板块方面,(1)建议持续关注啤酒行业:提价、集中度提升、产品高端化是主要增长逻辑。本周传出华润啤酒欲收购喜力中国业务,若收购成功,国内啤酒行业集中度进一步提升,华润啤酒的龙头地位得到巩固。我们认为,如若华润收购喜力中国业务属实并且成功,喜力啤酒凭借雪花啤酒全国性的渠道布局,市场份额将有所提升,华润的高端化路径也将迈出坚实的一步。(2)其次是乳品及原奶行业:常温酸奶受欢迎,原奶价格持续下降,生乳新国标将利好产业发展。常温酸奶销售热度不断提升,星图数据显示,十大液态奶热门单品中,常温酸奶占据3 席。随着人们对健康品质的要求提升,常温酸奶的市场空间仍大。2017 年底以来,国内主产区生鲜乳价格持续下降,国际方面恒天然原奶价格也在持续走低,原奶行业面临供给侧改革,小型散户牧场面临较大压力,市场集中度将进一步向抗压力强的大型牧场靠拢。此外,政策助力原奶市场健康发展,鲜奶分级销售将鼓励养好牛、产好奶,尤其是改变当前越是规范化大型牧场反而因为管理成本偏高而亏损的状况。

  

   【配置建议】

  

   建议关注啤酒行业头部公司;

  

   谨慎建议关注原奶行业优质标的。

  

   【风险提示】

  

   食品饮料行业竞争加剧;

  

   啤酒行业提价进程、集中度提升不及预期;

  

   物价上涨,上游原材料价格上涨。

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