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中报超预期 次高端白酒龙头腾飞

作者: 供求信息  发布:2020-01-19

   中报业绩增长超预期,收入及净利润创新高。 公司 2017 年半年报显示,公司上半年收入 8.41 亿,净利润 1.14 亿,分别同比增长 70.62%和 25.66%,二季度收入利润 4.42 亿和 0.22 亿,同比大幅增长 129.7%和 74.4%,创最近三年业绩新高,公司上半年销售收现金同比增长110.6%。

  

  

   在上半年,我们认为公司业绩猛增主要受益行业回暖以及公司精细化管理、渠道下沉。 2017 年上半年,消费升级趋势加快的背景下,中高端和高端白酒市场需求逐步扩大, 公司创新管理理念,提升治理水平;同时,在新省代模式下,到今年 5月,核心门店数量已经达到 4000-5000家。其二,水井坊今年的市场费用投入相比去年投入翻倍达到 1.02亿元。公司表示,未来还要继续加大投入。

  

   公司定位准确,打造次高端白酒龙头企业。 公司目前 300—900 元价格带上布局有臻酿八号、井台、典藏及典藏大师版。 2017 年,水井坊确定了四川、江苏、河南、湖南、广东五大核心市场;北京、上海、天津、浙江、福建五大非核心市场。公司将围绕核心市场基于渠道下沉向深度发展; 采取蘑菇战略,增长核心市场数量。

  

   中短期有望持续增长,未来长期可期。 我们判断未来一至两个季度业绩仍有弹性空间,中短期内会带动股价上涨,长期业绩趋势向好。我们认为公司成长路径清晰,未来成长可期,维持增持评级。

  

   投资建议

  

   预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币329/545/815百万元, EPS分别为人民币0.63/0.98/1.33元, 维持增持评级。

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