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我眼里的贵州茅台、五粮液和泸州老窖

作者: 供求信息  发布:2020-01-10

   今年A股市场最典型的特征就是机构投资者拥抱漂亮50,其中白酒板块更是异军突起,非常给力,特别是贵州茅台,不断刷新高点,更有人喊价到600元。

  

   怎么看白酒板块如此强劲的上涨态势?茅台价格这么高,还能买点吗?针对这些问题,本期资治通鉴栏目继续带您寻找答案。

  

   本次对话,我们有幸邀请到了白酒行业分析专家、申万宏源食品饮料行业资深高级分析师吕昌,并由券商中国记者赵春燕担任主持,让我们一起聆听吕昌在白酒领域研究的真知灼见。

  

  

   核心观点:

  

   1、白酒行业市场表现好和基本面脱不开关系,最近大家也在说市场风格更有利于白酒这样的传统行业,或者说有基本面支撑确定性比较强的行业,这是市场方面的原因,但是我自己还是认为,最重要的还是基本面方面的支撑。

  

   2、我目前还没有看到特别大的行业性的风险,所以我是觉得整个从基本面的景气周期来看的话,白酒行业景气度还会持续很长一段时间,行业具备持续性的投资机会。

  

   3、中高端白酒从量价这两个维度来看,会受益于消费升级和行业集中度的提升,白酒作为社会交往的润滑剂,其消费属性并没有变,而消费正加速向名酒集中。少喝酒、喝好酒逐渐成为共识。所以中长期来看,白酒行业是能够持续增长的。

  

   以下为访谈文字实录:

  

   白酒行业的优秀表现主要是基本面原因

  

   券商中国记者:第一个问题直接切入正题,最近白酒行业特别受市场追捧,您认为主要的原因有哪些?

  

   吕昌:从市场的表现情况来看,白酒行业从去年到今年表现一直都是非常好的,在所有的细分子行业里面,涨幅也非常靠前。

  

   在我看来,白酒行业之所以表现这么好还是跟基本面脱不开关系。这个行业从上一轮的景气高点的2011、2012年,调整至今已经有了很长的时间。

  

   在2011、2012年那段时间的调整无非是两个原因,第一个是三公消费的受限,第二个就是塑化剂事件。但是我们知道,尽管受到了各种冲击,白酒行业还是一个代表中国文化消费的、非常传统的行业。虽然说受到了影响,但是白酒行业作为中国人的一项面子消费,它的社交属性、消费属性其实没有变化。

  

   在这几年的调整过程当中,整个白酒的价格带出现了下移,在这个下移的过程中就迎来了消费升级的替代,也即价格变得更便宜了,然后老百姓(45.750, 0.00, 0.00%)的收入还更高了,同时整个市场份额还在向名酒,向名优企业去集中,给这些名优企业带来了市场份额的提升,同时也是消费升级的作用,使得整个的基本面出现了逐步的好转。

  

   基本面表现最突出的可能就是白酒名酒的价格,价格进一步反映到了企业的财务报表上,就出现了基本面的拐点或者说是反转,所以就支撑了白酒板块从2016年一直到2017年股价比较好的走势。

  

   其实,反过来看,最主要的还是基本面的原因,当然最近大家也在说市场风格更有利于白酒这样的传统行业,或者说有基本面支撑确定性比较强的行业,这是市场方面的原因,但是我自己还是认为,最重要的还是基本面方面的原因。

  

   白酒行业景气度还会持续很长时间

  

   券商中国记者:您预期未来白酒行业的景气度会持续吗?

  

   吕昌:这个问题也是市场非常关注的,如果再回到基本面的逻辑框架去分析的话,那我认为应该还是会持续比较长的一段时间。因为回顾历史,白酒行业虽然是一个消费品,但是它其实还是一个偏周期属性的消费品。

  

   历史来看,白酒行业是有一个十年左右的一个景气周期,他的周期向上会是七到八年,调整时间基本上是两到三年,从90年代一直到目前基本上都是符合这个基本规律的。

  

   从目前的这个情况来看,整个白酒行业的价格带价格中枢触底开始逐渐回升,是从2015年下半年开始的,到目前为止,我们看到整个名酒包括高端酒、次高端酒还有一部分的中低端酒,整个价格都是很平稳地在向上走。

  

   一方面是来自于企业有效的经营、品牌的彰显,一方面也是来自于消费升级,同时,另外一方面我们也可以看到整个白酒行业它的集中度还是非常低的。虽然消费者平时耳熟能详的就那么几个品牌,但其实从统计局或者从宏观数据来看,整个白酒行业的容量其实是千万吨以上的量级,而名酒的销量整体只有几万吨,非常少,所以这几年名酒会持续地扩大它的市场份额,从集中度来讲还有非常长的路要走。而从价格的角度来看的话,目前整体向上的趋势也非常平稳。

  

   我目前还没有看到特别大的行业性的风险,所以我是觉得整个从基本面的景气周期来看的话,行业景气度还会持续到很长一段时间。
 

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